Blankning – så fungerar det att blanka aktier och riskerna

Blankning är en handelsstrategi där du tjänar pengar när en akties kurs faller i stället för när den stiger. I stället för att köpa lågt och sälja högt gör du tvärtom: du säljer lånade aktier till dagens pris och köper tillbaka dem senare, förhoppningsvis billigare. Det låter enkelt, men blankning är förenat med betydligt större risker än vanlig aktiehandel och regleras hårt. Här går vi igenom vad blankning är, hur det fungerar steg för steg, vad det kostar, reglerna i Sverige och de risker du bör känna till innan du överväger det.

Vad är blankning?

Blankning (på engelska short selling) innebär att du säljer ett värdepapper som du inte äger vid försäljningstillfället. För att kunna göra det lånar du aktierna – eller säkerställer att de går att låna – innan affären genomförs. Tanken är att sälja dyrt nu och köpa tillbaka billigt senare, så att du kan lämna tillbaka de lånade aktierna och behålla mellanskillnaden som vinst.

Vanlig aktiehandel kallas ibland att gå lång: du köper en aktie och tjänar pengar om kursen stiger. Blankning innebär i stället att gå kort: du satsar på att kursen ska sjunka. Blankning används både av spekulanter som tror på en nedgång och av professionella aktörer för att skydda (hedga) en portfölj mot fall.

Så fungerar blankning steg för steg

Själva processen bygger på fyra grundsteg:

1. Låna aktierna. Du lånar ett antal aktier av en långivare, ofta via din bank eller mäklare, mot en avgift.
2. Sälj direkt på marknaden. De lånade aktierna säljs till aktuellt marknadspris. Pengarna hamnar på ditt konto, men aktierna är fortfarande ett lån du måste lämna tillbaka.
3. Vänta och köp tillbaka. Om kursen faller köper du tillbaka samma antal aktier till ett lägre pris. Detta kallas att täcka eller stänga positionen.
4. Lämna tillbaka lånet. De återköpta aktierna återlämnas till långivaren. Din vinst är skillnaden mellan försäljningspriset och återköpspriset, minus avgifter och räntor.

Om kursen i stället stiger måste du köpa tillbaka aktierna dyrare än du sålde dem – och då gör du en förlust.

Ett räkneexempel

Säg att en aktie handlas till 100 kronor och du tror att den ska falla. Du lånar 100 aktier och säljer dem för 10 000 kronor. En månad senare har kursen fallit till 80 kronor. Du köper tillbaka 100 aktier för 8 000 kronor och lämnar tillbaka dem till långivaren. Din bruttovinst blir 2 000 kronor, minus lånekostnad och courtage.

Men tänk dig i stället att kursen stiger till 130 kronor. Nu måste du betala 13 000 kronor för att köpa tillbaka aktierna du sålde för 10 000 kronor – en förlust på 3 000 kronor, plus avgifter. Ju högre kursen stiger, desto större blir förlusten.

Vad kostar det att blanka?

Blankning är sällan gratis. De vanligaste kostnaderna är:

• Lånränta. Du betalar en löpande avgift för att låna aktierna. Räntan varierar med utbud och efterfrågan – lättlånade storbolag kan vara billiga, medan hårt blankade aktier kan kosta över 100 procent i årsränta.
• Uppläggnings- och courtageavgifter. Många aktörer tar en startavgift för aktielånet, och du betalar courtage precis som vid vanlig handel.
• Utdelningskompensation. Om bolaget lämnar utdelning medan du har lånat aktierna måste du ersätta långivaren för utdelningen.

Kostnaderna gör att blankning ofta lämpar sig sämre för långa innehav – ju längre du håller positionen öppen, desto mer äter avgifterna på en eventuell vinst.

Olika sätt att blanka aktier

För privatpersoner finns flera vägar att ta en kort position. Det vanligaste är inte alltid att låna aktier direkt, utan att använda börshandlade produkter som rör sig i motsatt riktning mot aktien. Skillnaderna handlar om hävstång, kostnad och risk.

Om du är nyfiken på hur börshandlade derivat fungerar mer generellt kan det vara värt att först förstå exempelvis hur optioner fungerar innan du använder produkter med hävstång.

Riskerna med blankning

Blankning innebär en helt annan riskprofil än att köpa aktier. När du köper en aktie kan du i värsta fall förlora hela din insats – aktien kan som mest bli värd noll. Vid blankning finns det ingen sådan gräns uppåt.

• Teoretiskt obegränsad förlust. En aktie du blankat kan i teorin stiga hur mycket som helst, och då stiger också beloppet du måste betala för att köpa tillbaka den. Du kan förlora mer än du satsade.
• Short squeeze. Om många har blankat samma aktie och kursen börjar stiga tvingas blankare köpa tillbaka aktier samtidigt, vilket driver upp kursen ytterligare – en kedjereaktion som kan bli mycket kostsam.
• Återkallat lån. Långivaren kan begära tillbaka aktierna, eller så blir de svåra att låna. Då kan du tvingas stänga positionen vid en tidpunkt du inte valt själv.
• Krav på säkerhet. Eftersom du handlar på kredit måste du ha säkerhet på kontot. Faller det till din nackdel kan du få krav på att sätta in mer pengar (margin call).

Short squeeze och GameStop

Det mest kända exemplet på en short squeeze är GameStop i början av 2021. Ungefär 140 procent av bolagets fritt handlade aktier hade blankats när småsparare, samordnade via forumet Reddit, började köpa aktien. När kursen steg tvingades blankarna köpa tillbaka aktier, vilket pressade upp kursen ytterligare – på bara två veckor steg aktien med omkring 1 500 procent, och flera hedgefonder gjorde miljardförluster. Fallet visar hur snabbt en blankningsposition kan gå fel.

Regler och tillsyn i Sverige

Blankning regleras inom EU genom förordning (EU) 236/2012, den så kallade blankningsförordningen, som kompletteras av svensk lag (2012:735). I Sverige är det Finansinspektionen som utövar tillsyn.

• Anmälningsplikt vid 0,1 procent. När en kort nettoposition når 0,1 procent av bolagets emitterade aktiekapital måste den anmälas till Finansinspektionen, senast klockan 15.30 handelsdagen efter att positionen uppstått.
• Offentligt register vid 0,5 procent. Positioner som når 0,5 procent publiceras i Finansinspektionens offentliga blankningsregister, och därefter uppdateras registret i steg om 0,1 procentenhet. Registret gör att vem som helst kan se vilka svenska aktier som blankas mest.
• Naken blankning är i praktiken förbjuden. Du måste ha lånat aktierna eller på annat sätt säkerställt att de går att leverera innan du säljer. Att sälja aktier helt utan täckning (naken blankning) är inte tillåtet.

Blankning för privatpersoner i Sverige

Att blanka enskilda aktier direkt är mer krångligt för privatpersoner än att köpa dem. Hos svenska nätmäklare som Avanza och Nordnet krävs normalt ett aktie- och fondkonto samt en beviljad värdepapperskredit för att kunna blanka direkt. Det går alltså inte att blanka aktier på ett investeringssparkonto (ISK) eller en kapitalförsäkring, som annars är de vanligaste kontotyperna.

Många privatsparare väljer i stället börshandlade produkter som bear-certifikat och mini futures med kort riktning, som går att handla på fler kontotyper. Oavsett väg bör du vara väl insatt i hur produkten fungerar och vilka värdepapper som är lämpliga innan du börjar. Blankning skiljer sig markant från att långsiktigt köpa aktier.

Skatt på blankning

Enligt Skatteverket beräknas resultatet av en blankning på två affärer: försäljningen av de lånade aktierna och det senare återköpet. Vinst eller förlust redovisas normalt det år då du lämnar tillbaka aktierna, på blankett K4. Har du inte återlämnat aktierna senast året efter försäljningen ska försäljningen ändå tas upp och hela försäljningslikviden beskattas som vinst. Lånekostnaden du betalar till långivaren är avdragsgill som en kapitalkostnad.

Vem passar blankning för?

Blankning är främst ett verktyg för erfarna investerare och professionella aktörer som förstår hävstång, kreditrisk och kostnadsbilden. För nybörjare är det sällan lämpligt: risken är asymmetrisk (begränsad uppsida, i teorin obegränsad nedsida), det kräver aktiv övervakning och kostnaderna kan snabbt äta upp vinsten. Den som ändå vill positionera sig för en nedgång bör börja i liten skala, sätta tydliga stopp och bara satsa pengar man har råd att förlora.

Friskrivning

Den här artikeln är enbart avsedd som allmän och faktabaserad information om blankning och utgör inte finansiell rådgivning eller en rekommendation att köpa, sälja eller blanka något värdepapper. Handel med värdepapper och särskilt blankning innebär risk, och du kan förlora hela eller mer än ditt insatta kapital. Fatta inga investeringsbeslut enbart utifrån denna text – ta vid behov hjälp av en licensierad rådgivare. Mer information om dina rättigheter och om finansiella produkter finns hos Finansinspektionen och Konsumentverket.

Vanliga frågor (FAQ)

Vad betyder att blanka en aktie?

Att blanka en aktie betyder att du säljer aktier du inte äger utan har lånat, i hopp om att kunna köpa tillbaka dem billigare senare. Vinsten blir skillnaden mellan försäljnings- och återköpspriset, minus avgifter.

Kan man förlora mer än man satsat vid blankning?

Ja. Eftersom en aktiekurs i teorin kan stiga obegränsat finns det ingen övre gräns för hur mycket du kan behöva betala för att köpa tillbaka aktierna. Därför kan förlusten bli större än det belopp du ursprungligen sålde för.

Går det att blanka aktier på ISK?

Nej, direkt blankning av enskilda aktier går normalt inte på ett investeringssparkonto eller en kapitalförsäkring. Det kräver oftast ett aktie- och fondkonto med beviljad värdepapperskredit. Vissa börshandlade produkter med kort riktning kan dock handlas på fler kontotyper.

Vad är en short squeeze?

En short squeeze uppstår när många har blankat samma aktie och kursen börjar stiga. Blankarna tvingas då köpa tillbaka aktier för att begränsa sina förluster, vilket driver upp kursen ännu mer och kan förstärka uppgången kraftigt.

Måste blankning anmälas till Finansinspektionen?

Ja, större korta nettopositioner ska anmälas. Vid 0,1 procent av ett bolags aktiekapital blir positionen anmälningspliktig, och vid 0,5 procent publiceras den i Finansinspektionens offentliga blankningsregister.