Bitcoin ETF – vad det är och hur det påverkar kryptomarknaden

En bitcoin ETF är ett sätt att investera i bitcoin via den vanliga börsen – utan att själv köpa, förvara eller hantera kryptovalutan. När de första amerikanska så kallade spot-ETF:erna godkändes i januari 2024 blev det en vändpunkt för hela kryptomarknaden. Den här guiden förklarar vad en bitcoin ETF är, skillnaden mellan de olika typerna, hur fonderna har påverkat priset och marknaden – och vad som faktiskt gäller för dig som sparar i Sverige.

Vad är en bitcoin ETF?

ETF står för Exchange Traded Fund, på svenska en börshandlad fond. Det är en fond som köps och säljs på en börs precis som en vanlig aktie. En bitcoin ETF är alltså en börshandlad fond vars värde är kopplat till priset på bitcoin.

Poängen är att du kan få exponering mot bitcoinpriset genom ett vanligt värdepapperskonto hos din bank eller nätmäklare. Du slipper skapa konto på en kryptobörs, hantera en egen digital plånbok eller hålla reda på privata nycklar (de hemliga koder som styr åtkomsten till kryptovaluta). I gengäld äger du inte själva bitcoinen och kan inte skicka eller betala med den – du äger en andel i en fond som följer kursen.

Spot-ETF kontra futures-ETF

Det finns två huvudtyper av bitcoin-ETF:er, och skillnaden är viktig att förstå:

• Spot-ETF. Fonden äger faktisk bitcoin, som förvaras hos en förvaringsinstitution (custody). Fondens värde följer därmed bitcoinpriset mycket nära. ”Spot” syftar på dagspriset på den underliggande tillgången.
• Futures-ETF. Fonden äger inte bitcoin, utan terminskontrakt – avtal om att köpa eller sälja bitcoin till ett bestämt pris i framtiden. Eftersom kontrakten löper ut varje månad måste fonden löpande sälja de gamla och köpa nya. Det kallas att ”rulla” positionen och kan medföra extra kostnader när nästa månads kontrakt är dyrare (ett läge som kallas contango). Därför kan en futures-ETF avvika mer från det verkliga bitcoinpriset.

För den som vill följa bitcoinpriset så exakt som möjligt är en spot-ETF normalt det mest direkta alternativet, medan en futures-ETF ofta har högre avgift och större risk för avvikelser.

Så växte bitcoin-ETF:en fram

Vägen till dagens ETF:er var lång. Den amerikanska finansinspektionen SEC (Securities and Exchange Commission) sa under flera år nej till ansökningar om spot-ETF:er, med hänvisning till risken för marknadsmanipulation.

• Oktober 2021: Den första bitcoin-ETF:en i USA, ProShares Bitcoin Strategy ETF (ticker BITO), började handlas. Den byggde på terminskontrakt, inte på fysisk bitcoin.
• 2023: Kapitalförvaltaren Grayscale vann en viktig domstolsprocess mot SEC, vilket undanröjde en del av myndighetens motstånd mot spot-ETF:er.
• 10 januari 2024: SEC godkände elva spot-ETF:er för bitcoin, med knapp majoritet (3 röster mot 2). Handeln startade dagen efter, den 11 januari 2024.

Bland de godkända fonderna fanns tunga namn som BlackRock, Fidelity, Grayscale, Bitwise, ARK/21Shares, Invesco, VanEck, WisdomTree och Franklin Templeton. Att några av världens största kapitalförvaltare gav sig in i bitcoin sågs som ett stort steg mot att kryptovalutan accepterades av den traditionella finansvärlden.

De största amerikanska spot-ETF:erna

Konkurrensen mellan fonderna har framför allt handlat om avgiften, alltså den årliga förvaltningsavgiften som dras från ditt innehav. Den uttrycks ofta i procent och kallas ibland expense ratio. BlackRocks iShares Bitcoin Trust (IBIT) blev snabbt störst och förvaltar i dag flera tiotals miljarder dollar – en bra bit mer än någon konkurrent. Grayscales äldre fond GBTC har i stället tappat kapital, till stor del på grund av sin höga avgift.

Tabellen nedan jämför några av de mest omsatta amerikanska spot-ETF:erna. Avgifterna kan ändras, och flera fonder har haft tillfälliga rabatter som senare upphör, så kontrollera alltid aktuell nivå hos utgivaren.

Hur bitcoin-ETF:er påverkar kryptomarknaden

Lanseringen av spot-ETF:erna har haft flera tydliga effekter på marknaden:

• Stora kapitalflöden. Sedan starten i januari 2024 har de amerikanska spot-ETF:erna dragit in långt över 50 miljarder dollar i nettoinflöden, och tillsammans förvaltar de ett värde på över 100 miljarder dollar. Det gör dem till en betydande köpare av bitcoin.
• Institutionell legitimitet. När reglerade och välkända förvaltare erbjuder bitcoin blir det enklare för pensionsförvaltare, rådgivare och företag att ta position. Fler professionella aktörer, exempelvis hedgefonder, har tagit in ETF:er i sina portföljer.
• Prispåverkan. Bitcoin steg kraftigt under slutet av 2024 och passerade för första gången 100 000 dollar i december samma år. Inflöden till ETF:erna brukar lyftas fram som en av drivkrafterna, tillsammans med förväntningar på en mer kryptovänlig politik i USA. Exakt hur mycket ETF:erna påverkar priset är dock svårt att mäta.
• Närmare kopplat till aktiemarknaden. Studier efter godkännandet tyder på att bitcoins samvariation med den amerikanska aktiemarknaden (mätt som S&P 500) ökade. Bitcoin började alltså i högre grad röra sig som en traditionell risktillgång.

Samtidigt är det värt att komma ihåg att flöden går åt båda hållen. Under perioder med oro har ETF:erna haft stora utflöden och priset har fallit. En bitcoin ETF tar inte bort kryptons höga volatilitet – den paketerar bara exponeringen i ett annat skal. En viktig faktor för det långsiktiga utbudet är dessutom bitcoin halving, som vart fjärde år halverar takten i nyproduktionen av bitcoin.

Bitcoin-ETF i Sverige och EU

En vanlig missuppfattning är att de amerikanska spot-ETF:erna går att köpa direkt i Sverige. Så är det normalt inte. Inom EU regleras fonder som säljs till vanliga sparare av regelverket UCITS, som kräver att en fond sprider sina pengar på flera olika tillgångar. En enskild tillgång får i regel inte väga för tungt, vilket i praktiken gör renodlade en-tillgångsfonder otillåtna. Samma regel är anledningen till att det inte heller finns rena guld-ETF:er inom EU.

I stället erbjuds exponering mot bitcoin i Europa oftast genom så kallade ETP:er (Exchange Traded Products) eller ETN:er (Exchange Traded Notes). Dessa handlas på börsen precis som en ETF, men är juridiskt uppbyggda som värdepapper/skuldförbindelser snarare än fonder. En praktisk skillnad är att du kan bära en viss motpartsrisk, alltså en risk kopplad till utgivaren – även om de flesta seriösa produkter är fysiskt backade med bitcoin.

På Nasdaq Stockholm finns flera bitcoin-ETP:er från utgivare som Virtune, 21Shares och CoinShares (vars XBT Provider-produkt beskrivs som en av världens första, lanserad 2015). De går att handla hos svenska nätmäklare som Avanza och Nordnet, på samma enkla sätt som en aktie.

ETP i ISK och kapitalförsäkring

En fördel med bitcoin-ETP:er är att de ofta kan ägas i ett vanligt sparkonto som ISK och kapitalförsäkring. Då beskattas innehavet med en årlig schablonskatt (ungefär 1 procent av kapitalunderlaget) i stället för vinstskatt vid varje affär. Direkt ägd kryptovaluta kan däremot inte ligga i ett ISK, utan beskattas separat – läs mer om hur krypto beskattas i Sverige. Reglerna kring ETP:er i ISK kan tolkas olika, så stäm gärna av med din mäklare om en specifik produkt är tillåten.

Vill du i stället äga bitcoin direkt kan du använda en kryptobörs med svensk reglering. Då kontrollerar du själva tillgången, men ansvarar också för förvaring och skatt.

Fördelar och nackdelar

En bitcoin ETF (eller ETP) passar olika sparare olika bra. Här är de viktigaste för- och nackdelarna att väga in.

• Fördel – enkelhet: Du handlar via ett vanligt konto, utan kryptobörs eller egen plånbok.
• Fördel – förvaring: Du behöver inte oroa dig för borttappade nycklar eller hackade börser.
• Fördel – skattehantering: I ISK eller kapitalförsäkring sköts beskattningen schablonmässigt, utan deklaration av varje affär.
• Nackdel – avgift: Du betalar en årlig förvaltningsavgift som du slipper om du äger bitcoin direkt.
• Nackdel – ingen riktig kontroll: Du kan inte flytta, skicka eller betala med din bitcoin.
• Nackdel – samma risk: Priset svänger lika mycket som bitcoin självt. En ETF gör inte investeringen säkrare.

Bitcoin är dessutom bara en av många kryptovalutor. Intresset för liknande produkter växer, och det förekommer ansökningar om ETF:er för andra kryptovalutor som Cardano och Ethereum. Vill du sprida riskerna över flera tillgångar kan en bred indexfond vara ett helt annat alternativ att jämföra med.

Friskrivning

Den här artikeln är en faktabaserad beskrivning i informationssyfte och utgör inte investeringsrådgivning, köprekommendation eller skatterådgivning. Att investera i bitcoin och kryptorelaterade produkter innebär hög risk – värdet kan svänga kraftigt och du kan förlora hela det insatta kapitalet. Investera aldrig mer än du har råd att förlora, och sätt dig in i villkoren innan du köper. För oberoende information om privatekonomi och konsumenträtt, se Konsumentverket och Hallå konsument. Information om finansiell tillsyn och varningslistor finns hos Finansinspektionen.

Vanliga frågor (FAQ)

Vad är en bitcoin ETF?

Det är en börshandlad fond vars värde följer priset på bitcoin. Du köper den som en aktie via ett vanligt värdepapperskonto och får exponering mot bitcoin utan att själv äga eller förvara kryptovalutan.

Finns det en bitcoin ETF i Sverige?

Inte i form av en renodlad spot-ETF, eftersom EU:s UCITS-regler kräver att fonder sprids på flera tillgångar. I stället finns bitcoin-ETP:er på Nasdaq Stockholm som du kan handla hos svenska mäklare som Avanza och Nordnet.

Vad är skillnaden mellan en spot-ETF och en futures-ETF?

En spot-ETF äger faktisk bitcoin och följer priset nära. En futures-ETF äger terminskontrakt i stället för bitcoin, måste förnya dem löpande och kan därför avvika mer från det verkliga priset, ofta till en högre avgift.

Kan jag ha en bitcoin-ETP i mitt ISK?

Många bitcoin-ETP:er går att äga i ISK eller kapitalförsäkring och beskattas då med årlig schablonskatt. Reglerna kan dock tolkas olika mellan produkter, så kontrollera med din mäklare om just den produkt du vill köpa är tillåten på kontot.

Är en bitcoin ETF samma sak som att äga bitcoin?

Nej. Du äger en andel i en fond eller produkt som följer kursen, inte bitcoin direkt. Du kan därför inte skicka, flytta eller betala med innehavet, men du slipper också hantera plånbok och privata nycklar.